셀트리온 (068270) 기업분석

요약

1Q23 매출액 5,975억 원(YoY +8.5%), 영업이익 1,824억 원(YoY +28.2%)을 기록하며 컨센서스에 부합했다. 주요 바이오시밀러인 램시마SC와 트룩시마가 각각 1,613억 원, 1,135억 원을 기록하며 총매출의 68%를 차지했다.

투자포인트

투자포인트 1. 유플라이마, 최대 매출 성장의 기회

휴미라 바이오시밀러 유플라이마는 강력한 성장 모멘텀으로 작용할 것이다. 지난 10년간 글로벌 매출 1위를 기록한 휴미라가 올해 미국에서 특허가 만료되며 바이오시밀러 간 경쟁이 치열할 전망이다. 유플라이마는 First Mover 그룹, 고농도 제형, 대체처방 허가 확보 등 7가지 측면에서 경쟁 우위를 가지며 7월 출시 예정이다.

투자포인트 2. 램시마SC, 시장 패러다임 변화를 선도

램시마SC와 램시마IV는 투트랙으로 시너지를 발휘하고 있다. 램시마SC는 레미케이드 시장에서 유일한 피하주사 제형이라는 독보적인 경쟁력을 가진다. 유럽 시장에서 두 제품의 합산 점유율은 4Q22 기준 60.6%를 기록하며 과점 체제를 형성하고 있다. 하반기 FDA 승인을 앞둔 램시마SC는 미국 시장에서 동반 상승을 이룰 전망이다.

밸류에이션

DCF Valuation 방법을 채택했다. 유사한 사업을 영위하는 Peer Group 산정이 어렵고 10년 이내 출시를 앞둔 다수의 파이프라인이 존재하는 점에 근거한다. Base case 목표주가 203,000원, 상승여력 17.3%, Bull case 목표주가 257,000원, 상승여력 48.5%를 제시한다.

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Research Team 4 · Research Team 4

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