삼성바이오로직스 (207940) 기업분석

요약

22E 매출액 3조 47억 원, 영업이익 9,058억 원을 전망한다. 최대 경쟁력은 CAPA로, 생산능력과 안정성으로 직결되며 이는 곧 가격경쟁력과 수율로 이어져 기술력이 된다.

투자포인트

투자포인트 1. CAPA, CMO 1등

선제적으로 CAPA를 증설하여 높은 수준의 경쟁력을 확보할 것으로 기대된다. 빅파마들이 투자역량에 집중하며 수주물량 증가가 예상되기 때문에 수주 역시 견고할 것으로 예상한다. 지난해 기존 고객과의 재계약 규모가 전체 계약금액의 90%에 달하는 1조 1,601억 원 규모로 경쟁력에 대한 고객들의 신뢰가 두터워졌음을 알 수 있다.

투자포인트 2. 위탁생산 1인자, 바이오시밀러 기술도 품었다

올 4월 삼성바이오에피스를 100% 종속회사로 편입시켜 CMO 사업과 바이오시밀러 사업이라는 양날개를 확보했다. 유럽 시장의 바이오시밀러 교차처방 본격화로 시밀러 의약품은 오리지널과 동등한 효능 및 안전성을 입증받았으며, 빅파마들의 블록버스터 의약품 특허만료를 고려할 때 에피스의 매출 상승여력은 충분하다.

밸류에이션

성장성이 높은 기업이므로 상대가치 평가는 적절하지 않다고 판단해 DCF를 채택했다. CAPA 증설에 따른 생산실적 증가율과 CDMO 시장 및 M/S 성장률을 가중평균해 목표주가 1,010,000원, 상승여력 25%를 제시한다.

작성

Research Team 6 · Research Team 6

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