제주반도체 (080220) 기업분석

요약

1Q26 매출액 1,805억 원(QoQ +97%), 영업이익 671억 원(QoQ +87%)으로 사상 최대 실적을 달성했다. LPDDR4X 공급 부족에 따른 단가 상승과 NAND MCP 수요 확대가 동시에 반영되며, 팹리스 구조 특성상 매출 증가분이 영업이익으로 직결되는 레버리지 효과가 본격화됐다.

투자포인트

투자포인트 1. 무사 이렇게 오르쿠광?

26년 매출액 1조 3,666억 원(YoY +352%)을 제시한다. 글로벌 공급사들의 레거시 디램 시장 이탈에 따른 LPDDR4·4X 숏티지가 고착화되며 단가 프리미엄이 실적으로 직결되고, 판매가 상승이 원가 상승을 압도하는 팹리스 구조상 P-C 스프레드 확대가 영업이익으로 이어질 전망이다.

투자포인트 2. 황금감귤이 주렁주렁

대형사 이탈이 만든 공급 공백을 흡수할 수 있는 플레이어는 동사뿐이다. 니치마켓 내 독보적 지위로 온디바이스·엣지 AI 확산과 맞물린 LPDDR4X 수요 확대의 최대 수혜를 전망하며, 단기 사이클의 일회성 수혜가 아닌 구조적 리레이팅 국면에 진입한 것으로 판단한다.

밸류에이션

Peer P/E Valuation을 채택했다. 레거시 DRAM 공급 부족이 27년까지 지속될 것으로 전망됨에 따라 21년 쇼티지 국면 당시 Peer Group 평균 PER을 적용, Target P/E 39.98배, 목표주가 430,000원, 상승여력 326%, 투자의견 STRONG BUY를 제시한다.

작성

Research Team 3 · Research Team 3

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