씨에스윈드 (112610) 기업분석

요약

각국이 재생에너지 비중을 확대함에 따라 풍력산업의 글로벌 성장기조는 계속 이어질 전망이다. 100% 해외 사업으로부터 매출이 발생하는 동사의 상대적 매력이 부각될 것으로 전망한다.

투자포인트

투자포인트 1. 현지 생산법인이 가지는 가치

풍력발전 산업은 장비의 운송 비용이 크다는 점으로 인해 현지조달이 가지는 장점이 크다. 주요국의 자국 신재생에너지 산업 육성을 위한 반덤핑 관세부과가 거듭 이루어지는 점을 감안할 때 현지법인 보유의 가치는 더욱 크다. 지역별 생산능력은 베트남 40%, 말레이시아 22.3%, 태국 19.6%, 중국 13.4%, 터키 4.5%로 분산되어 있다.

투자포인트 2. 신규 인수로 챙긴 시너지와 성장성

해상풍력발전 시장의 급속한 성장이 예상되면서 글로벌 풍력타워 시장 점유율 1위에서 그치지 않고 풍력타워 시장의 4배 규모인 하부구조물 시장 진출도 노리고 있다. 지난 9월 포르투갈의 하부구조물 제조기업 ASMI를 인수하고 2023년을 목표로 아시아向 하부구조물 법인을 설립하면서 두각을 드러낼 것으로 기대된다.

밸류에이션

EV/EBITDA를 사용했다. 예상 매출액 1조 36억 원, EBITDA와 Multiple 22.6배를 적용해 2021년 목표주가 78,000원, 상승여력 33.33%를 제시한다.

작성

Research Team 5 · Research Team 5

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