Duolingo (DUOL) 기업분석

요약

2Q25 매출 2억 5,230만 달러(YoY +41%), 순이익 4,478만 달러(YoY +84%)를 기록했다. AI 기반 콘텐츠 확장과 MAX 요금제 전환으로 ASP 상승 및 침투율 9%를 달성했고, MAU 1억 2,830만 명(YoY +24%), DAU 4,770만 명(YoY +40%)의 성장세를 이어가고 있다.

투자포인트

투자포인트 1. P-C 스프레드 확대해 듀오

25E 조정 EBITDA 마진 28%(YoY +270bp)를 전망한다. 프리미엄 요금제 MAX 확산에 따른 ASP 상승, AI LLM 단가 급락 및 Birdbrain 최적화를 통한 비용 절감, 앱스토어 외부결제 허용에 따른 수수료 축소에 기인한다. 25년 말까지 MAX 구독자가 약 139만 명에 이르며 수익성 개선 모멘텀이 본격화될 전망이다.

투자포인트 2. 듀오링고 Q에 링GO

26E MAU는 약 22.9억 명, DAU는 약 10.1억 명으로 전망한다. 글로벌 스마트폰 보급 확대에 따른 TAM 확장, APAC·EMEA 지역 중심의 신규 유입 증가, AI 기반 강좌 확대 및 신규 과목 도입에 기인한다. 24년 2.24%였던 유입률이 26년 3.66%까지 상승할 전망이다.

밸류에이션

EV/EBITDA Valuation을 채택했다. 이에 따른 목표주가 415달러, 상승여력 34%, 투자의견 BUY를 제시한다.

작성

Research Team 4 · Research Team 4

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