에코프로비엠 (247540) 기업분석

요약

3Q22 매출액 1.6조 원(YoY +283%), 영업이익 1,409억 원(YoY +246%)으로 시장 기대치를 큰 폭으로 상회했다. 양극재 수요 증가 속 CAM5N 공장 9월 조기 가동으로 물량이 증가했고, 2분기 메탈 가격 상승에 대한 3분기 판가 인상분이 반영됐다.

투자포인트

투자포인트 1. 넉넉한 CAPA에 실적은 ON-TRACK

CAPA로 생산 가능한 글로벌 전기차는 22년 83만 대에서 26년 469.7만 대까지 증가한다. 북미 전기차 시장 규모를 감안하면 이는 북미 수요량의 90%를 충족할 수 있는 물량이다. 포드向 585GWh NCM9 수요를 감당 가능한 CAPA로 실적은 성장궤도를 달릴 전망이며, 22년 점유율은 22.9%로 대폭 확대될 예정이다.

투자포인트 2. 수직계열화 및 기술에서 비롯할 수익성 증대

수직 계열화 시스템을 바탕으로 한 추가 수주 확보와 자회사 에코프로이노베이션向 리튬 확보로 36%의 가격 리스크를 방어할 수 있다. Single crystal 및 망간리치 양극재 R&D를 통해 23년부터 현금흐름 및 수익성 개선이 전망된다.

밸류에이션

RIM Valuation 방법을 채택했다. 투자의견 BUY, 12개월 목표주가 151,300원, 상승여력 33%를 제시한다.

작성

Research Team 2 · Research Team 2

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