포스코케미칼 (003670) 기업분석

요약

글로벌 완성차 수요 회복과 함께 전기차의 가파른 침투율 상승으로 2차전지 시장은 성장할 것이다. 미국 전기차 시장의 본격적인 개화와 예정 CAPA에 못 미치는 배터리 공급량으로 배터리 수요는 지속될 전망이다.

투자포인트

투자포인트 1. 수직계열화

구축하고 있는 견고한 수직 계열화는 배터리 시장에서 핵심적인 전략이다. 모회사 포스코홀딩스를 통해 광물 생산부터 가공, 소재 생산, 완성차 납품, 배터리 리사이클로 이어지는 배터리 풀 밸류체인을 갖추고 있다. 광물 확보가 중요해지는 현 배터리 시장에서 핵심 광물을 안정적으로 조달받을 수 있어 수익성 개선이 확대될 것으로 전망한다.

투자포인트 2. 양극재와 음극재

IRA 법안 통과 이후 북미 제조시설에서의 공급이 필수적이게 되며 GM과 북미에 양극재 합작법인 얼티엄캠을 설립한 동사의 수혜는 커졌다. 음극재는 주요 거래처인 배터리 3사의 예상 매입규모 합이 62조 원을 넘고, 탈중국 흐름 속 북미 수요도 일부 충당할 것이다. 공격적인 CAPA 증대와 실리콘 음극재 개발로 중장기 성장동력까지 확보했다.

밸류에이션

DCF Valuation 기법을 채택했다. 국내 유일의 양극·음극재 생산 기업으로 상대가치법의 비교 대상을 찾기 어렵다는 점에 근거한다. Base case 목표주가 303,543원, 상승여력 35.8%, Bull case 목표주가는 378,503원이다.

작성

Research Team 5 · Research Team 5

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