GE Vernova (GEV) 기업분석

요약

24년 1분기 매출액 72.6억 달러(YoY +6.4%)를 달성하며 분사 이후 견고한 Top-line 성장을 증명했다. 2억 9,200만 달러의 영업 적자를 기록했으나 EBITDA 흑자 전환을 시작으로 24년 실적 턴어라운드, 25년 모든 부문의 수익성 증가가 가능할 것으로 전망한다.

투자포인트

투자포인트 1. Top-line 성장의 근간, Equipment

돌아온 LNG Over Investment Cycle의 수혜로 가스발전 장비 수주의 빠른 증가를 예상한다. 안정적인 대량의 전기를 필요로 하는 매크로 환경에 맞물려 LNG 사이클은 가스터빈 발전의 매력도를 증가시켰다. 동사는 50%가 넘는 가스터빈 M/S를 기반으로 차별화된 기술력을 결합해 이번 사이클에서 승기를 잡을 것으로 전망한다.

투자포인트 2. 큰 그림 Grid

25년 Electrification 사업부의 약 80억 달러 매출 달성을 전망한다. 밸류체인 상단 데이터센터 전력 수요와 미국의 노후화된 전력망 교체 수요가 맞물리는 상황에서 전방 수주의 기대감은 확실하다. 동 사업부 수주잔고 마진은 5% 증가하며 원활한 수주 계약 이행능력을 보여줬다.

밸류에이션

SOTP Valuation 방식을 채택했다. 25년 Total EBITDA 45억 달러, EV/EBITDA 12.75배를 적용해 목표주가 220달러, 상승여력 24%, 투자의견 BUY를 제시한다.

작성

Research Team 5 · Research Team 5

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