한화오션 (042660) 기업분석

요약

2Q24 매출액 2조 5,361억 원(QoQ +11%), 영업이익 -97억 원으로 1Q 턴어라운드 후 일회성 비용 반영으로 적자 전환했다. 하반기에는 생산 안정화와 적자선박 해소에 따른 안정적 매출 인식을 전망한다.

투자포인트

투자포인트 1. 특수선으로 새로운 특별함

MRO 시장의 주요 플레이어로서 국내 MRO 매출은 25E 396억 원에서 26E 634억 원(YoY +60%)으로 전망된다. 강점인 특수선 매출액은 25E 9,421억 원에서 26E 1조 5,505억 원(YoY +64%)이 예상되며, 자체 개발 원천 설계 기술 보유와 수주 레퍼런스로 쌓인 기술적 신뢰에 기인한다. 캐나다 6,388억, 폴란드 5,981억의 수주가 기대된다.

투자포인트 2. 상선으로 올라가는 힘

컨테이너선 매출 25E 1,675억 원을 전망한다. 3Q23 적자호선 해소와 머스크 물량 확보에 기인하며, LNG선 매출액은 24E 5.6조 원, 25E 5.3조 원으로 전망된다. LNG터미널 수주잔고 추가 확보 3.8조 원이 기대되며, VLCC 부문은 선박 연령 상승에 따른 교체주기 도래와 중국 슬롯 포화로 수주 확대가 기대된다.

밸류에이션

Implied PBR 기법을 사용했다. 현재 수주물량의 인식이 예상되는 26E BPS 21,259원에 PBR 1.78배를 적용해 목표주가 37,900원, 상승여력 24.0%를 제시한다.

작성

Research Team 6 · Research Team 6

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