KCC (002380) 기업분석

요약

26년 매출 7조 6,035억 원(YoY +25.56%), 영업이익 6,135억 원(YoY +43.5%)을 전망한다. 실리콘 업사이클 본격화에 따른 수급 불균형 해소와 경쟁사 이탈 물량 흡수가 동시에 작동하며 실리콘 부문의 외형과 수익성 개선이 가시화될 것이다.

투자포인트

투자포인트 1. 여유 CAPA가 남아도는, 명품으로 치장한 우리

26년 실리콘 부문 매출 4조 2,059억 원(YoY +37.13%)을 전망한다. 글로벌 Commodity 68%를 점유하는 중국의 감산 합의와 Dongyue 30만 톤 셧다운, 경쟁사 구조조정에 따른 공급과잉 해소 국면에서 유럽 Dow의 Barry 폐쇄가 확정되었다. 동사는 경쟁사 대비 고부가 믹스(82%)에 따른 전가율도 높아 가격 반등 구간에서 모멘텀을 더할 전망이다.

투자포인트 2. 삼위일체

26년 이자비용 1,753억 원(YoY -48.4%)으로 영업이익 대비 약 41% 하락을 전망한다. 자사주 소각은 EPS 15.2% 개선과 NAV 할인 해소를 동시에 창출할 전망이며, 이는 자사주 153만 주 중 77%의 27년 9월까지 분할 소각에 따른 주식수 감소와 소각을 전제로 한 보유 상장지분 유동화에 기인한다.

밸류에이션

SOTP Valuation 방식을 채택했다. 이에 따른 목표주가 899,400원, 상승여력 74%, 투자의견 STRONG BUY를 제시한다.

작성

Research Team 1 · Research Team 1

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