경동나비엔 (009450) 기업분석

요약

3Q24 매출 3,237억 원(YoY +14.3%), 영업이익 368억 원(YoY +67.3%)을 기록했다. 독자적 기술 콘덴싱과 독보적 가격 경쟁력을 기반으로 난방기기의 친환경·에너지효율화 트렌드에 따른 수혜를 받을 것으로 전망된다.

투자포인트

투자포인트 1. 온수기 바꿀 때 됐잖아?

25E 북미 온수기 매출액 6,532억 원(YoY +10.01%)을 전망한다. 모기지 사태 이전 착공된 주택의 교체주기 도래, 플리핑에 따른 교체수요 증가, CAPA 증설에 기인한다. 04~07년 착공된 주택의 온수기 교체 수요가 28E까지 지속되고, 증축된 서탄 공장 CAPA가 Q 증가를 모두 흡수해 향후 4년간 실적 개선세가 지속될 것으로 전망된다.

투자포인트 2. 퍼니스로 Funny한 실적

4Q24E 신제품 콘덴싱 하이드로 퍼니스 매출액 96억 원, 25E 매출액 776억 원 달성을 전망한다. 높은 AFUE와 북미 최초 Wave to Air 방식 채택, 절대적 가격 우위에 근거해 북미지역에서 성공적으로 신시장 개척을 이뤄낼 것으로 판단한다. 3,300개 이상의 유통망과 18년간 쌓아온 브랜드 신뢰도가 M/S 확대를 뒷받침한다.

밸류에이션

Peer PER Method를 채택했다. 신시장 진출 기대감과 북미 지역을 필두로 한 증익을 함께 반영해 목표주가 131,800원, 상승여력 71%, 투자의견 BUY를 제시한다.

작성

Research Team 4 · Research Team 4

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