S-Oil (010950) 기업분석
올 겨울, 따뜻하게 나고 싶다면
- Rating
- BUY
- 목표주가
- 168,000원
- 분석 당시 주가
- 101,500원
- 상승여력
- +65%
- 섹터
- 정유
- 발간일
- 2021.10.05
요약
역내 정유 기업들의 수익성 지표인 싱가폴 정제마진이 $6.0을 돌파했다. 통상 BEP라 불리는 $4~5 수준을 상회하는 19년 10월 이후 최고치다. 3Q21 매출액은 7조 2,390억 원(YoY +86%), 영업이익 4,880억 원으로 컨센서스를 소폭 상회할 전망이다.
투자포인트
투자포인트 1. 정제마진 강세는 연말 이후에도 지속
3분기 미국 정제 설비 평균 가동률이 90%에 육박했음에도 석유제품 재고는 밴드 하단을 유지하고 있다. 수요 강세에 따른 업사이클이 도래했다고밖에 설명할 수 없는 상황이며, 정제 마진 강세에 힘입어 실적은 컨센서스를 상회할 전망이다.
투자포인트 2. 중국발 전력난과 라니냐
화력발전 및 난방용 대체재로서 등·경유의 매력도가 높아졌다. 중국 탈탄소 정책 방향 및 대외 이슈로 글로벌 전력난이 발생했으며, 전력 공급난으로 발생한 추가 수요와 중국 순수출 감소에 따른 공급 부담 완화는 국내 정유사에 유리하다. NOAA 전망에 따르면 올 겨울 라니냐 도래 확률은 70~80%에 달해 난방용 수요가 급등할 것으로 예상된다.
밸류에이션
PBR Valuation을 채택했다. 목표주가 168,000원, 상승여력 65%, 투자의견 BUY를 제시한다.
작성
Research Team 2 · Research Team 2
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본 자료는 중앙대학교 가치투자학회 R.F.S.의 학술 리서치 결과물이며, 특정 종목의 매매를 권유하지 않습니다. 목표주가와 주가는 보고서 발간일(2021.10.05) 기준입니다.